在前面两期的文章中，我们为大家介绍了跨境投资的通道，外投内的外商直接投资FDI及内投外的境外直接投资ODI、合格境内机构投资者QDII、合格境内投资企业QDIE、合格境内有限合伙人QDLP，今天再来为大家介绍两种外投内的投资方式：合格境外机构投资者QFII和合格境外有限合伙人QFLP。

合格境外机构投资者QFII

合格境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investor，QFII），代表的是外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。它是一国在货币尚未完全实现自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进境外资本、开放资本市场的一项过渡性制度。该制度要求境外投资者必须符合一定条件并获得境内有关部门的审批通过后，才能进入境内证券市场。

QFII制度允许获得许可的境外投资者将一定额度的外汇资金汇入并转换为当地货币，通过严格监督的专门账户投资当地证券市场。投资者通过买卖证券或股息等方式获得的资本所得，在经过审核后可转换为外汇汇出。

QFII的本质是对境外资本有限度的开放本国的证券市场。中国的QFII制度起步于2002-2003年，QFII主管机关为中国证券监督管理委员会与国家外汇管理局，主要法规依据为《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》、《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》以及《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》。随着中国金融开放程度的不断扩大，人民币逐渐国际化，吸引更多的外国投资，外管局于2019年9月宣布取消配额限制。

QFII投资范围

QFII包括以下人民币金融工具：

①证券交易所转让或交易的凭证、债券和股票；

②银行间债券市场交易的固定收益产品；

③证券投资基金、股指期货以及我国证监会允许的其他金融工具；

④还可以参与我国的新债、新股发行及配股申购和股票增发。

QFII投资限制

但是境外投资者需要遵循相应的持股比例限制：

①单个境外投资者持有上市公司股票的持股比例不得高于公司股份总额的10%；

②所有境外投资者对于单个上市公司的持股比例总额不得高于上市公司总股份的30%；

③所有境外投资者持有同一上市公司A股数额合计达到或超过该公司股份总数的26%，本所于次一交易日开市前通过本所网站公布境外投资者已持有该公司A股的总数及其占公司股份总数的比例。（上交所）

如果境外投资者是根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》投资的不受上述限制。

QFII申请者资格

1.资产管理机构

经营资产管理业务2年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于5亿美元；

2.保险公司

经营保险业务2年以上，最近一个会计年度持有的证券资产不少于5亿美元；

3.证券公司

经营证券业务5年以上，净资产不少于5亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元；

4.商业银行

经营银行业务10年以上，一级资本不少于3亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元；

5.其他机构投资者（养老基金、慈善基金会、捐赠基金、信托公司、政府投资管理公司等）

成立2年以上，最近一个会计年度管理或持有的证券资产不少于5亿美元。

除了满足上述特殊行业要求之外，还需要满足以下条件的机构投资者可以申请QFII：

①财务稳健、资信良好，具备证券期货投资经验；

②境内投资业务主要负责人员符合申请所在境外国家或地区有关从业资格的要求；

③治理结构、内部控制和合规管理制度健全有效，按照规定指定督察员负责对申请人境内投资行为的合法合规性进行监督；

④经营行为规范，近3年或者自成立以来未收到监管机构的重大处罚；

⑤不存在对境内资本市场运行产生重大影响的情形。

QFII申请流程

合格境外有限合伙人QFLP

合格境外有限合伙人（Qualified Foreign Limited Partner，QFLP），是指境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的PE（私募股权投资）以及VC（风险投资）市场。

QFLP制度，即合格境外有限合伙人制度，是比照已经实行多时的QFII(合格境外机构投资者)制度。前者是针对股权投资，后者是针对证券投资，但都可视为在现行中国资本和金融项目不开放的情况下外资投资中国市场的途径。

QFLP是一种比较新的资金入境的途径，2011年上海率先启动QFLP试点，截止目前，我国共有二十几个地区对QFLP进行试点，并发布了相关的政策文件。QFLP试点包括QFLP管理企业和QFLP基金，一般是参与QFLP试点的境外机构现在境内设立一个QFLP管理企业(基金管理人)，本质上是私募股权投资基金公司，主要业务是投资股权资产或者受托管理股权资产，再由QFLP管理企业设立QFLP基金境外投资者作为有限合伙人参与投资。

QFLP试点基金管理企业资格

①私募投资基金管理企业的控股股东、实际控制人或执行事务合伙人应为下列企业：金融企业（须经所在国家或地区监管机构批准从事相关金融业务，具备当地监管机构颁发的许可证明）或管理基金规模不低于1亿元人民币或等值外币的基金管理企业；

②私募投资基金管理企业或其股东运作规范，具有健全的治理结构和完善的内控制度，近三年内未受到司法机关和相关监管机构的处罚； 

③私募投资基金管理企业至少两名高级管理人员有三年以上从事股权投资或股权投资管理业务的经历，个人信用记录良好；

④存续经营的私募投资基金管理企业，按照现行规定应到中国证券投资基金业协会登记的，需在中国证券投资基金业协会登记； 

⑤试点联审成员单位要求的其他条件。

QFLP试点基金资格

①单只基金规模原则上不少于1亿元人民币（或等值外币），私募投资基金管理企业可认缴一定比例的基金份额；

②试点联审成员单位要求的其他条件。

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试点基金的合格有限合 资格

①具备相应的风险识别能力、风险承担能力的机构或个人，具有相关的投资经历；

②机构投资者需具有健全的治理结构和完善的内控制度，近三年内未受到所在国家、地区司法机关和相关监管机构的处罚；

③境外机构投资者净资产不低于500万美元等值货币，单笔投资金额不低于100万美元等值货币；境内机构投资者净资产不低于1000万元人民币，单笔投资金额不低于100万元人民币。

④境内外个人投资者金融净资产不低于300万元人民币且金融资产不低于500万元人民币或近三年年均收入不低于 50 万元人民币，单笔投资金额不低于 100 万元人民币；

⑤试点联审成员单位要求的其他条件。

QFII、QFLP的区别

时间

QFII：QFII于2003年7月9日正式实行；

QFLP：QFLP于2011年1月11日正式实行。

投资市场

QFII：QFII的投资市场属于国内的当地证券市场；

QFLP：QFLP投资市场属于国内的PE以及VC市场。

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