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新加坡于2020年1月14日颁布了《可变资本公司法》，引入了可变资本公司（Variable Capital Company，VCC）这一创新的法律结构，为新加坡的资产管理和财富管理公司提供了更多灵活选择。VCC需注册于新加坡并由新加坡会计与企业管理局（ACRA）监管，同时新加坡金融管理局（MAS）负责监督其反洗钱和打击恐怖主义融资的义务。

根据规定，VCC可以作为现有基金/集合投资计划（CIS，如单位信托、合伙企业和公司等）的替代方案，为基金管理人提供灵活的操作模式。VCC既可设立为单一基金的独立公司，也可设立为具有多个子基金的“伞形结构”。

根据新加坡会计与企业管理局（ACRA）的数据，截至2023年12月，新加坡已经注册可变资本公司（VCC）1009 家。VCC的多功能框架将灵活性、效率和监管监督融为一体，使其成为寻求在新加坡建立或重新注册基金的基金经理的一个有吸引力的选择。

一、VCC的核心特点

1.灵活的架构设置

● 独立基金与伞形结构：VCC可以是单一的独立基金，也可以采用伞形结构，由多个子基金组成，每个子基金的资产和负债独立分离，有效实现资产保护；

● 开放式与封闭式基金：基金管理人在组建VCC时可选择开放式或封闭式策略，开放式基金允许投资者赎回和随时认购（如对冲基金），而封闭式基金则适用于固定期限的投资（如私募股权和房地产基金）；

● 独立法人资格：VCC具有独立于其董事、股东和基金经理的法律身份，这为公司的资产和负债提供了一层保护。

2.灵活的股东管理与保密性

● 股东结构要求低：有限合伙企业和有限责任合伙企业结构需要董事会至少有两名合伙人，与传统公司相比，VCC只需一名股东即可成立，灵活性显著提升；

● 成员登记册保密：虽然VCC需保留股东登记册，但无需公开，仅在执法要求下向相关部门披露。

3.税收与运营优势

● 资本支付股息：与传统公司不同，VCC允许从公司资本中支付股息，提供更大的财务灵活性；

● 税收优惠与补助：VCC享有新加坡在岸基金免税计划（13O）、增强型基金免税计划（13U）等多项优惠政策；通过申请VCC补助计划（VCCGS），每个VCC可获得在新加坡设立或注册VCC所进行的合格工作所需支付的合格费用的30%，每份申请的最高资助上限为3万新元，用于法律、税务及管理或监管合规服务。

关于13O、13U的更多信息，您可以查看：

【新加坡家族办公室】（一）在岸基金免税计划（13O）

【新加坡家族办公室】（二）增强型基金免税计划（13U）

4.全球迁册与风险隔离

● 海外基金迁册：VCC允许外国投资基金重新迁册至新加坡，从而享受新加坡的税收优惠、避免双重征税协议以及免征资本利得税等优势；

● 资产隔离：伞形VCC结构下，子基金之间的资产和负债完全独立，有效降低了破产或其他法律风险，确保投资者权益不受影响。

如果您还想了解更多关于VCC的内容，您可以查看：

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（上）什么是VCC？

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（中）VCC的注册流程

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（下）外资企业如何在新加坡落地为VCC

【新加坡VCC】（一）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（印度）

【新加坡VCC】（二）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（美国及越南）

【新加坡VCC】（三）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（荷兰和日本）

二、VCC如何使私募股权和风险投资基金受益

私募股权和风险投资基金是推动企业创新和经济增长的重要驱动力，而新加坡的可变资本公司（VCC）架构为此类基金提供了高效且灵活的的运作平台。凭借其灵活性、定制化特性以及税收优势，VCC帮助基金管理人更高效地开展投资活动，优化基金的风险管理和回报水平。

1. 多样化策略与动态调整

VCC的伞形结构允许基金管理人同时管理多个子基金，每个子基金可以专注于不同的投资方向、地区或行业，这种多样化策略赋予基金更强的灵活性：

● 区域和行业聚焦：每个子基金可聚焦于特定区域（如东南亚新兴市场）或特定行业（如人工智能、绿色能源或医疗科技），便于基金管理人优化资源配置，提升投资效率；

● 动态调整投资组合：VCC支持从早期风险投资到成熟企业并购等多元化投资策略，并允许根据市场动态快速调整投资方向，例如，当某一领域出现新兴机会时，基金可灵活设立新的子基金进行针对性投资；

● 风险分散：通过同时运营多个子基金，基金管理人可以在不同投资策略间分散风险，提升整体基金的稳定性与抗风险能力。

2. 投资工具的灵活性

VCC为私募股权和风险投资基金提供了更大的运作灵活性，其核心体现在以下几个方面：

● 开放式与封闭式基金的结合：基金管理人可以根据投资需求选择开放式或封闭式基金模式，开放式基金适合需要高流动性的项目，允许投资者随时赎回投资；

封闭式基金则适合长期资本投资，如大型基础设施项目或企业并购，资金稳定性更高；

● 独立运营与风险隔离：伞形VCC下的子基金在法律和财务上相互独立，确保一个子基金的经营风险不会影响其他子基金及其投资者，这种独立性对私募股权和风险投资基金尤为重要，因为不同的子基金可能面临完全不同的市场环境与风险状况；

● 资本流动与股息支付：VCC允许基金通过资本支付股息，使投资回报的分配更具灵活性，同时提升了基金吸引投资者的能力。

3. 成本效率与税收优化

VCC不仅提高了基金的运作效率，还通过新加坡的税收优惠政策显著降低了管理成本，提升了投资回报率：

● 共享公共服务降低成本：伞形VCC的多个子基金可以共享公共服务提供商（如审计、法律、合规和行政服务），从而显著降低单一基金的运营成本，这种规模经济效应使基金管理人可以将更多资源用于核心投资活动；

● 享受税收优惠政策：新加坡为VCC提供了多项税收优惠计划，包括金融业基金经理激励计划（Financial Sector Incentive Scheme for Fund Managers）和基金免税计划（如13O、13U条款），这些政策有效减轻了税务负担，提高了基金的净收益。

● 国际税务优化：VCC结构还使基金可以通过新加坡的广泛避免双重征税协议网络，优化跨境投资的税务成本，并免征资本利得税，进一步增强了对国际投资者的吸引力。

4. 融资与合规的优势

● 便于吸引投资者：VCC允许灵活发行和赎回股份，同时提供了高度透明但又保留私密性的股东登记机制，这对于吸引高净值投资者和机构资本至关重要；

● 合规性增强信任：新加坡严格的监管环境确保了VCC的操作合规性，为私募股权和风险投资基金提供了可信赖的运营平台。

VCC架构凭借其卓越的灵活性、定制化特性以及显著的税收和成本优势，为私募股权和风险投资基金提供了一个高效的运作平台。无论是在推动多样化投资策略、优化风险管理，还是提升融资与运营效率，VCC都使基金管理人能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。对于希望在全球范围内扩展业务的基金管理人而言，无论是新加坡本地还是国际市场，VCC无疑是实现长期成功的关键工具。

三、VCC如何使家族办公室受益

随着全球财富管理需求的多样化和新加坡金融环境的不断优化，可变资本公司（VCC）正成为家族办公室的热门选择。这种灵活的基金架构不仅满足了跨代、跨区域财富管理的需求，还为家族办公室提供了独特的保密性与税收优势。

1. 灵活的架构设计

VCC允许设立为单一、独立的基金，或作为更大“伞形结构”的一部分，包含多个独立的“子基金”,这一特点为家族办公室的运作提供了极大便利：

● 多子基金灵活管理：第三方持牌基金经理通常会设立一个伞形VCC，其中包含多个子基金，每个子基金可以独立对应不同家族成员、资产类别或投资策略,这种灵活性特别适合家族成员拥有不同投资偏好或风险承受能力的情况，具体而言，家族办公室通过利用VCC设立伞形架构，为不同家庭成员或代际的财富需求量身定制子基金，例如，年长一代偏好稳定收益的固定收益投资，而年轻一代可能更倾向于高增长的风险投资；

● 分离资产与责任：伞形结构下的每个子基金拥有独立的资产和负债，确保财务和法律风险不会在子基金之间传递，进一步提升了资金的安全性。

2.税收优势

家族办公室通过VCC结构可以在多个方面享受税收优惠：

● 不受第13O/13U条限制：自2023年爆发的新加坡最大宗30亿新元的洗钱案后，新加坡对单一家族办公室的税收激励计划（第13O/13U条）实施了更加严格的标准和更彻底的审查流程，而通过VCC设立的家族办公室则不受这些限制，税收优惠直接在VCC层面实施，进一步简化了操作流程；

● 全球税务优化：通过重新迁册至新加坡的VCC，家族办公室可享受避免双重征税协议网络的支持，并免征资本利得税，显著优化跨国财富管理的税务成本。

此外，新加坡还为符合条件的VCC提供税收补助支持，帮助家族办公室节省合规、法律和行政成本。

3. 提高保密性

保密性是家族办公室选择VCC的重要原因之一：

● 隐私保护：VCC需保留股东或成员登记册，但不必公开披露，仅在执法要求下提供，这为家族办公室的财富管理提供了高度的隐私保护；

● 资产隔离与分配：家族办公室可以根据受益人或资产类别分离资产，确保特定资产的独立性和安全性，同时满足家族成员之间的差异化需求。

4. 合规性与高效管理

VCC还为家族办公室的运营提供了更高效的管理与合规支持：

● 简化KYC（了解客户）流程：由于VCC在设立时已完成了资金及其来源的尽职调查，后续的KYC检查更为简化，减少了操作负担；

● 跨代与跨区域管理：伞形VCC的结构使得家族办公室可以轻松管理跨代及跨司法管辖区的财富分配和投资，帮助家族实现长期财富传承与增值。

关于新加坡KYC的更多内容，您可以查看：

【新加坡金融机构合规性遵守】（二）了解您的客户（KYC）

VCC凭借其灵活性、税收优势和高保密性，为家族办公室提供了一个卓越的管理平台。在当前复杂的全球金融环境中，VCC不仅简化了家族财富管理的运作流程，还为家族资产的保值增值提供了更加安全、高效的解决方案。对于希望在新加坡开展业务的家族办公室而言，选择VCC架构不仅能够优化财富管理，还能顺应全球化财富管理的趋势，进行前瞻性的布局。

如果您还想了解更多关于VCC基金的应用，您可以查看以下文章：

【高净值 资产隐形与信息保护】（一）新加坡可变动资本公司（VCC）

【VCC基金应用篇】（一）VCC与家族基金

【VCC基金应用篇】（二）VCC与私募基金

【VCC基金应用篇】（三）VCC与另类资产证券化

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