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新加坡可变资本公司（Variable Capital Company，VCC）于2020年正式推出，旨在填补新加坡在企业投资工具领域的空白。VCC的推出为新加坡基金行业提供了一种创新且高效的组织结构，相较于此前广泛使用的有限合伙企业（Limited Partnership）、私人有限公司（Private Limited Company）和单位信托（Unit Trust），VCC提供了更大的灵活性和优势。

VCC自推出以来，因其独特的风险管理能力、更低的合规成本以及卓越的灵活性，迅速受到投资者和基金管理经理的青睐。其灵活性使其能够支持多种基金策略，适用于从私募股权和家族办公室到共同基金、对冲基金及房地产基金的广泛场景，为新加坡基金行业注入了强大的活力和吸引力。

一、VCC如何使共同基金受益

共同基金以开放式结构为主，通常需要灵活应对投资者的买入与赎回需求，同时保持投资组合的动态管理。VCC的独特结构设计很好地满足了这些需求，为共同基金带来了显著的优势。

1.简化运营流程

通过伞形结构和共享资源，VCC大幅简化了共同基金的运营：

● 高效交易管理：通过伞形结构下的共享服务，如审计、会计和法律支持，共同基金的运营成本显著降低，同时，伞形VCC允许多个子基金共享基础设施，从而实现规模经济，提升整体运营效率；

● 灵活的投资组合调整：VCC允许基金经理根据市场情况快速调整投资组合，并支持通过资本支付股息，为投资者提供更加灵活的收益分配方式；

● 跨境投资便利：VCC享有新加坡广泛的避免双重征税协议网络，特别适合跨国投资。

2.适配多样化投资者需求

如果共同基金的投资者具有不同的风险偏好和收益目标，那么通过VCC伞形结构下的独立子基金，可以针对不同投资目标提供定制化解决方案：

● 风险分层：各子基金可根据不同的风险偏好设立，例如低风险的债券基金或高风险的股票基金，以满足投资者的个性化需求；

● 透明性与保密性结合：VCC需要保留股东登记册，但只有在法律要求时才需向公众披露，这种机制既满足监管需求，又保护了投资者隐私。

3.税收优惠

新加坡的税收激励政策对共同基金极具吸引力：

● 基金免税计划：通过13O、13U条款等计划，基金收益可以免征资本利得税，大幅提升基金净回报；

● 资本支付股息：VCC允许通过资本支付股息，使共同基金能够更加灵活地分配收益，从而吸引更广泛的投资者群体。

关于13O、13U的更多信息，您可以查看：

【新加坡家族办公室】（一）在岸基金免税计划（13O）

【新加坡家族办公室】（二）增强型基金免税计划（13U）

二、VCC如何使对冲基金受益

对于希望在亚洲市场扩展业务的对冲基金经理来说，VCC基金是一种极具吸引力的选择。VCC结构为投资经理提供了一种灵活且高效的方式来管理多个子基金，每个子基金都可以设定独立的投资目标、资产配置和负债情况。这种结构不仅帮助对冲基金经理优化运营成本，还使他们能够更灵活地应对市场变化和投资者需求。

1.灵活性与多样化策略

VCC为对冲基金提供了灵活的框架，允许基金经理根据投资者需求和市场情况量身定制多个子基金。在VCC结构下，基金经理可以在一个统一的架构内设立多个子基金，且各子基金的运作相互独立，不受影响。这种灵活性使基金经理能够根据市场变化迅速调整投资策略，甚至为不同的投资者群体提供个性化的投资方案。

每个子基金可以根据自身的投资目标选择不同的策略，如股票多空、全球宏观、套利交易等，满足不同投资者的风险偏好和收益预期。通过专注于特定的市场区域（如亚洲或新兴市场）或资产类别（如衍生品、大宗商品等），VCC还提升了基金的市场适应性和专业化水平。

此外，在全球对冲基金市场中，VCC基金可以拥有多种策略和不同的子基金顾问。

2.风险隔离

对冲基金常伴随高杠杆操作和较高风险，因此对投资者而言，风险隔离至关重要。VCC的伞形架构提供了法律和财务上的独立性，使每个子基金都能独立管理。这样，一个子基金的风险或亏损不会影响其他子基金及其投资者，从而大大增强了投资者的安全性和信心。

3.税务与监管优势

VCC结构为对冲基金提供了显著的税务优势，并优化了跨境投资的税负：

● 税务优化：VCC的税收豁免政策是按整体结构评估的，只要每个子基金满足相关要求，便可享受税收豁免；此外，通过新加坡的广泛税收协议网络，对冲基金能够避免双重征税，从而优化跨境投资的税务负担，提升整体收益率；

● 税收优惠：外国投资者在新加坡VCC基金中的投资可享受资本收益和股息免税待遇，以及股息、利息和特许权使用费的预扣税率降低；此外，新加坡政府为VCC基金提供了优惠政策，例如13O、13U、VCC补助计划（VCCGS）等，基金经理可享受某些管理和绩效费的免税，而投资者可享受资本收益和股息的免税；

● 运营成本优化：VCC结构通过共享公共服务（如法律、税务和合规服务），大大降低了运营成本；此外，通过申请VCC补助计划（VCCGS），每个VCC可获得在新加坡设立或注册VCC所进行的合格工作所需支付的合格费用的30%，每份申请的最高资助上限为3万新元，用于法律、税务及管理或监管合规服务；

4.隐私与保密性

VCC为对冲基金经理及其投资者提供了更高的隐私保障，避免向公众披露投资者信息。这种保密性对注重隐私的投资者尤其具有吸引力，也进一步提高了VCC 的竞争力。

5.高效的业务扩展与管理

VCC结构具备高度的可扩展性，使基金经理能够灵活地扩展业务并应对市场的快速变化。基金经理可以在现有的VCC架构下轻松设立新的子基金，快速响应市场变化或推出新的投资策略。这种结构支持对冲基金的多策略运作，为基金经理提供了更大的操作空间。

例如，基金经理可以通过主/从属、独立或隔离投资组合的形式来进行子基金的结构化管理，以便更好地实施多策略投资。对于面向美国投资者的基金，VCC还支持美国GAAP规则，并符合外国实体的“勾选框选择税收分类”要求，确保税务报告直接传递给底层投资者，而非在VCC层面进行。

三、VCC如何使房地产基金受益

随着全球房地产市场的不断发展，房地产基金在为投资者提供高回报的同时，也面临着管理复杂性、法律风险和税务挑战。VCC为房地产基金提供了灵活且高效的解决方案，通过VCC，房地产基金可以在简化的监管框架下运营，灵活设立多个子基金，享受税收优惠政策，同时增强隐私保护，并有效降低风险。

1.灵活的基金结构

VCC的最大优势之一是其高度灵活的基金结构。房地产基金可以利用VCC在单一框架内设立多个子基金，每个子基金都可以根据不同的投资策略、风险承受能力和投资者偏好量身定制。这种灵活性使得基金管理者能够迅速响应市场需求和变化，调整投资组合或战略，确保在不同市场条件下都能够优化投资效果。同时，这种结构也为投资者提供了更高的选择性，使他们能够根据自身的投资目标进行精准投资。

2.简化的监管框架

VCC的另一大优势是其简化的监管框架。与传统的基金结构相比，VCC大大降低了合规要求和行政成本。VCC结构能够简化复杂的监管程序，提供更高效的运营模式，使房地产基金能够在全球范围内快速运作并适应不同国家或地区的监管要求。这不仅提升了基金运营的效率，也大大减少了基金管理过程中的行政负担，让基金经理能将更多精力集中于资产管理和投资决策上。

3.税收优惠

VCC为房地产基金提供显著的税收优惠，使投资者能够最大化回报。通过VCC，房地产基金可享受新加坡政府提供的税收减免及其他财政优惠政策，尤其对于跨境投资而言，VCC使资金在不同税务管辖区之间的流动更加高效，有助于实现税务优化并提升整体回报。

4.隐私保护

在传统基金结构中，投资者的个人信息往往需要公开，这可能会带来隐私泄露的风险。而VCC则通过确保投资者信息的保密性，大大增强了隐私保护。这对于高净值投资者尤其重要，他们通常对资产的保密性和个人隐私有更高的要求。VCC结构通过不公开投资者信息，从而提供了更高的隐私保护，帮助基金建立起投资者的信任，提升安全感，并减少信息泄露带来的潜在风险。

5.风险隔离与资产保护

VCC提供了一个高效的风险隔离机制，确保房地产基金能够将不同资产和投资策略分隔开来，从而避免风险相互传递。每个子基金都可以作为独立的法律实体运作，资产和负债互不干扰，使得单一项目的风险不会波及其他子基金。这种结构有效地降低了基金整体的风险暴露，增强了资产安全性，尤其在房地产市场波动较大时，能够最大限度地保护投资者免受单一项目失败的重大损失。

如果您还想了解更多关于VCC的内容，您可以查看：

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（上）什么是VCC？

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（中）VCC的注册流程

【基金架构篇】新加坡可变资本公司VCC（下）外资企业如何在新加坡落地为VCC

【VCC基金应用篇】（一）VCC与家族基金

【VCC基金应用篇】（二）VCC与私募基金

【VCC基金应用篇】（三）VCC与另类资产证券化

【新加坡VCC】（一）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（印度）

【新加坡VCC】（二）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（美国及越南）

【新加坡VCC】（三）新加坡VCC基金及其国际化投资优势（荷兰和日本）

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