2024年，全球经济在美国强劲内需和亚洲出口增长的带动下维持稳健扩张。然而，随着贸易冲突加剧，全球GDP增长前景已趋于疲弱。

征收进口关税的经济体可能面临成本上升，从而抑制企业和消费者支出；而被加征关税的出口国则将遭遇外部需求下滑的负面影响。整体而言，全球GDP增长预计将低于其长期趋势水平。

在这一背景下，新加坡的经济增长前景变得更为谨慎。作为一个高度开放的小型经济体，新加坡将受到贸易冲突的显著冲击，特别是制造业等对外依赖程度较高的行业，预计将面临外部需求放缓的压力。在金融领域，投资支出减缓可能抑制信贷中介活动，市场避险情绪的上升也可能影响手续费和佣金收入。预计2025年新加坡经济增速将从2024年的4.4%放缓至0.0%至2.0%，经济产出缺口将由正转负。

根据新加坡金融管理局（MAS）4月28日发布的《宏观经济评估》报告，美国是新加坡第二大出口市场，去年占新加坡出口总额的11%。若不计半导体和制药产品，约55%的对美出口商品将直接受到基准对等关税（基本税率为10%）的影响。

此外，美国对特定产品（如钢铁、铝材以及汽车及其零部件）征收的关税更高，达25%。这类商品约占新加坡对美出口的5%。

目前，半导体、消费电子和医药产品占新加坡对美出口的40%，暂时被豁免征收对等关税。然而，美国政府基于国家安全考量，已对上述产品启动贸易调查，不排除未来数月内对相关产品实施新的关税措施。

报告指出，全球范围内关税水平的上升实质上相当于对新加坡制造业和出口企业加征“隐性生产税”，其成本将逐级传导，最终影响居民收入与内需。由于有效关税税率尚不明确，全球消费与投资支出亦将受到抑制，从而进一步拖累经济增长。

事实上，自去年年中起，新加坡的贸易条件（即出口价格与进口价格的比例）在扣除石油因素后已明显走软。若加征关税，将进一步压缩出口利润，削弱企业生产动机，影响整体制造业表现，进而波及居民收入及内需。

2025年第一季度，新加坡MAS核心通胀和CPI总体通胀均明显回落，主要反映出整体价格压力的普遍缓解。餐饮服务和零售商品方面的本地支出疲软，以及企业成本压力缓解，放缓了消费价格的上涨速度。

展望2025年余下时间，国内需求和成本压力预计将比此前预测更为温和。整体来看，全球关税上升将对新加坡形成通缩压力，因为海外和本地经济活动的放缓将抑制进口和本地成本的上行趋势。

因此，MAS核心通胀和CPI总体通胀预计将低于此前预期，全年平均将介于0.5%至1.5%，低于2024年录得的2.8%（核心通胀）和2.4%（总体通胀）。为确保中期物价稳定，MAS通过调节新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的路径来管理通胀。

2025年4月，MAS轻微下调了S$NEER政策区间的升值速度，但维持区间的宽度和中点位置不变。此次调整延续了渐进升值的政策路径，旨在支持中期价格稳定目标。

报告同时指出，自美国于4月初在全球范围内加征关税以来，全球金融市场的波动性和风险厌恶情绪显著升温。自4月2日以来，MSCI全球指数下跌5%，年初至今累计跌幅扩大至6%。与经济增长密切相关的大宗商品价格（如原油与铜）也同步下跌，反映出全球增长前景转弱。衡量市场风险情绪的VIX指数大幅攀升，达到了此前仅在新冠疫情和全球金融危机期间才出现的高位水平。

与以往全球避险情绪高涨时不同的是，美国国债收益率自4月2日起却出现大幅上升。与此同时，美元兑多数主要货币出现贬值，尤其是兑欧元、日元与瑞士法郎。整体来看，美元名义广义指数自年初以来已下跌约9%，其中4月份跌幅达4%，市场担忧这将对美国经济产生不利影响。

报告亦指出，其他同样遭遇对等关税的经济体，也可能通过与新加坡的贸易联系间接传导负面冲击。例如，中国既是新加坡最大的出口市场，同时也是美国的主要进口来源国。许多新加坡出口至中国的中间产品和服务，最终用于中国出口至美国的商品中。美国对中国产品加征高额关税，意味着新加坡将面临更为复杂的间接影响。

在此背景下，全球经济增长动能大幅减弱。报告预计，受美国贸易政策不确定性影响，全球经济增长率将从去年的3.2%放缓至2%至2.5%。新加坡贸工部也已将本地全年经济增长预期，从原先的1%至3%，下调至0%至2%。

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