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在上一期的文章中，我们为大家介绍了美国常见的私募基金形式之一—有限合伙企业（LP）。今天我们来深入了解一下另外一种美国常见的私募基金形式—有限责任公司 (LLC)。在需要不同子实体结构的情况下，LLC结构更为受欢迎，尤其是在特拉华系列结构中。特拉华系列结构对于具有不同属性的每个基金系列可能非常有利，例如不同的交易杠杆。在这种情况下，如果某一基金系列因某种原因承担责任，其他基金系列的投资者将不受影响。此外，如果投资顾问计划在其存在期间运营多个基金（超过三到四个），那么使用系列LLC比为每个新基金设立独立的系列更为便利且成本更低。这是因为向系列LLC结构添加新系列相比为每个新基金设立新的LP更为简便。设立新基金需要新的法人实体、新的发行文件，以及独立的审计和管理公司的设立时间表和要求。

一、什么是有限责任公司 (LLC)？

有限责任公司是美国相对较新的商业实体形式，是一种提供有限责任保护和转嫁税的业务结构。与公司一样，有限责任公司在法律上作为独立于其所有者的实体而存在。因此，所有者通常不能对企业债务和负债承担个人责任。怀俄明州于1977年颁布了第一部正式的有限责任公司法规。该法案融合了合伙企业和公司的有利特征，并以1982年德国法典和巴拿马有限责任公司为基础。多年来，所有州都通过了立法，甚至修改了法案，以维持目前形式的有限责任公司。

有限责任公司由一名或多名成员根据有限责任公司 (LLC) 协议的条款组建。一名或多名成员管理有限责任公司的事务或选举一个管理小组来管理有限责任公司的事务。

在美国，有限责任公司法律由各个州管辖，各州的法律也有所不同，但在所有州都得到承认。

二、有限责任公司 (LLC) 的特点

有限责任公司是一种混合形式的商业实体，具有公司和合伙企业的某些特征。它的结构方式受益于合伙企业的转嫁税收特征，因此它们不需要在实体层面纳税，同时允许运营和管理的灵活性，但与公司一样承担有限责任，即成员不对有限责任公司及其其他成员的行为承担个人责任。

对于有限责任公司，公司的“所有者”被称为“成员”。成员可以是个人、合伙企业、信托机构或公司。通常，一个人可以创办有限责任公司，成员人数没有上限。

有限责任公司面临的国家强制合规要求较少。

有限责任公司无需缴纳任何所得税或公司税，但是，如果有限责任公司有多个所有者，则必须填写有限责任公司的纳税申报表，此申报表上显示的任何有限责任公司收入或损失均转嫁给所有者。即所有业务收入或损失均转嫁给有限责任公司成员，并在其个人所得税申报表上报告。所有者（也称为成员）必须在个人纳税申报表上报告收入或损失，并缴纳任何必要的税款。

投资有限责任公司（LLC）可作为一种方式，让一群投资者集资并投资于更大、更多样化的资产、股票、债券和房地产。如果购买公寓或房屋用于Airbnb而没有使用投资LLC，您不仅可能增加个人债务，还需要自己承担全部购房费用。但是利用投资LLC并从多个成员收集资金可以减轻财务负担，使您能够购买比独自购买更多的资产。LLC无法投资于养老账户（退休账户），但可以投资于：

①房地产，包括房产和土地

②股票、债券、定期存款和基金

③贵金属

④加密货币

⑤其他LLC、公司和企业（特别是初创公司）

三、如何成立有限责任公司（LLC）？

第一步：选择在哪个州成立您的LLC

虽然您可以选择在任何州成立LLC，即使该LLC不会在那个州开展业务，但大多数LLC所有者选择在他们计划开展业务的州成立LLC，通常是他们居住的州。其中一个原因是，如果LLC在不开展业务的州成立（特拉华通常是这类LLC的选择），那么LLC将不得不注册为外国LLC（也称为外国资格），以在其开展业务的州进行业务，这可能会增加成立和行政成本。

值得注意的是，成本、税收和LLC法律因州而异，有些州对一些小企业所有者更为有利。

第二步：为您的LLC选择一个名称

为了成立LLC，您必须选择一个在国务卿记录中尚未作为其他国内或合格LLC或其他商业实体名称的名称。许多独资经营者使用注册的“经营名称”（DBA）或商号，并可能希望将其用作LLC的法定名称。

为确保您想要的LLC名称的可用性，无论它是否注册为您的DBA名称，都应在成立州的网站上进行LLC名称搜索，以确定您想要的名称是否可用。如果您还没有准备好提交LLC成立文件，最好提前预留该名称。许多州允许您在短时间内支付少量费用来办理这项业务。

第三步：选择注册代理人

在成立有限责任公司或注册现有有限责任公司以在外国开展业务时，您需要在成立州或有资格的州拥有注册代理人。

第四步：准备LLC运营协议

几乎每个州都要求LLC有一个运营协议（有限责任公司运营协议）。尽管在大多数州中，它可以是口头的，但强烈建议每个LLC都有一份书面的运营协议。顾名思义，这是成员之间以及LLC与成员之间关于LLC经营方式的协议。即使您是唯一的成员，拥有运营协议也很重要。它表明您尊重LLC的独立存在（并可帮助避免揭开面纱），它为您提供在某些情况下发生的事项，例如您无法再管理业务，并允许您选择出于有限责任公司法规的某些默认条款，您可能不希望有限责任公司受其管辖。

对于多成员LLC而言，拥有一份撰写良好的运营协议尤为重要。这个文件将清楚地阐述所有权、劳动和利润的分配，并往往可以避免所有者之间的纠纷。它应详细说明谁有权执行什么，批准某些交易需要什么投票，如何转让成员权益，如何添加新成员，如何分配、分配利润和损失等。建议由律师审查运营协议，以确保涵盖所有基础内容。

第五步：向您的州提交LLC文件

为了使您的新LLC正式存在，您必须向国务卿办公室或负责处理所在州业务登记的部门提交LLC成立文件（也称为组织证书、成立证书或组织章程）。各州的申请费用各不相同。

有限责任公司组织章程细则的标准表格通常可从各州获得，成立有限责任公司的人必须签署文件。在大多数情况下，该人不一定是成员或经理。在某些州，还需要注册代理人同意担任注册代理人。

一旦获得批准并备案，州将发放证书或其他确认文件。该证书作为LLC地位的法律证明，并可用于开设设企业银行账户、获得EIN等。一些州可能还要求您发布一份通知，通常在当地报纸上，以确认LLC的成立。

第六步：获得雇主识别号（EIN）

在建立商业实体后，您必须向美国国税局申请雇主识别号（EIN）。这是您的LLC将用于所有银行账户以及收入和就业税申报的识别号。此外，在LLC将开展业务的每个州，您还必须向该州的税务部门申请销售税识别号，并向该州的劳工部门注册。

第七步：开设商业银行账户

这一步骤不是法律要求，但对于创建LLC的任何人都是一个关键的步骤。将企业财务与个人财务分开是至关重要的。这是法院在决定是否揭开有限责任公司的面纱并要求成员对有限责任公司的债务承担责任时考虑的主要因素之一。商业信用卡还可用于将个人交易和商业交易分开，并帮助建立商业信用。

大多数银行要求提供公司详细信息，例如成立日期、业务类型以及业主的姓名和地址。在开设账户之前，请与您的银行联系了解要求。

第八步：在其他州注册业务（如果需要）

如果您成立的LLC将在除成立州以外的地方开展业务，您将不得不在每个“外州”注册，通常需要向国务卿提交授权申请。通常您还需要提供一个良好的证明书。

有限责任公司还必须任命并维持一名注册代理人。

四、波多黎各有限责任公司及经济激励计划

波多黎各公司事务受《波多黎各总公司法》和 2011年《国内税收法》的监管。您也可以选择在波多黎各成立基金实体。

1.波多黎各有限责任公司

■ 允许的成员数量不受限制

■ 一般情况下，成员不承担个人责任

■ 可以选择根据波多黎各税法被视为公司或合伙企业

■ 根据美国税法，波多黎各有限责任公司自动被视为外国公司。然而，它可以通过向IRS提交8832表格来选择被视为合伙企业或忽视实体

■ 典型的章程文件包括：成立证书、运营协议

■ 运营协议规定了如何管理业务，可以指定一名成员（所有者）或经理来管理业务（请注意，运营协议是私人文件，不会在波多黎各国务卿备案）

■ 成员通常向有限责任公司捐款或提供服务，并从利润和损失中获得利息

2.波多黎各第60号法案

2019年7月1日，波多黎各总督签署第60号法案，即经修订的《波多黎各激励法典》（“激励法典”），废除2014年第185号法案，即《波多黎各私募股权基金法》（“第185号法案”）。尽管激励法典总体上纳入了第185号法案的规定，但某些福利发生了变化，同时其他规定也得到了澄清。

同时，第60号法案的第2章《居民个人投资者》和第3章《出口服务》，这两章使在波多黎各居住至少半年的新居民免除了大部分联邦所得税。根据美国国内税收法典，波多黎各来源的收入在联邦所得税中免税，根据第60号法案第2章规定，波多黎各居民对利息、股利和某些资本收益可能只需缴纳最低甚至可能不需要纳税。此外，房产税远低于美国本土。因此，波多黎各已成为国际服务出口的中心。

第60号法案（以前称为第20号和第22号法案）允许某些人对其收入避免缴纳联邦和州所得税。第20号法案源自2012年的《出口服务法》。基本上，它为向波多黎各境外出口服务的波多黎各公司提供税收优惠。第22号法案也于2012年通过，被称为《个人投资者法》。它允许波多黎各居民的利息和股息联邦免税。第60号法案于2019年通过，它基本上更新了这两项之前的法案。

第60号法案—私募股权基金

第60号法案第4章旨在提高创业者和不同活动和发展阶段企业的资本获取途径。第4章为投资者提供了以有限个人责任、避免双重征税，并享受一些税收优惠，如豁免、扣除和固定所得税率的资本部署结构。基金可以请求作为“私募股权基金”或“波多黎各私募股权基金 (PR-PEF) ”。基金投资要求因基金类型和投资者在基金中投资的金额而异。

一般来说，符合资格的基金投资者通常是合伙企业的合伙人或有限责任公司的成员，选择以波多黎各所得税为目的的合伙企业待遇。投资者必须符合第60号法案定义的“合格投资者”。

基金合格要求

①该基金必须是根据美国、外国司法管辖区或波多黎各联邦法律组织的合伙企业或有限责任公司，从事购买和出售在美国或任何外国国家的公开证券交易市场上未上市的证券的业务；

②该基金必须在波多黎各设有办事处；

③其实收资本的80%必须投资于在收购时未在公开证券交易市场上发行的实体发行的证券；

④最多可投资20%的合格短期投资；

⑤在组织后的4年内：

A.“私募股权基金”必须保持其已实收资本的最低15%投资于证券，这些证券：（i）未在公开证券交易市场上发行，并且

（ii）由从事实贸易或业务的实体发行，或者从波多黎各来源的总收入至少占其毛收入的80%或与波多黎各贸易或业务相连接的所得（符合（i）和（ii）的证券被称为“波多黎各证券”）。

B.“波多黎各私募股权基金”必须保持其已实收资本的最低60%投资于波多黎各证券；

⑥基金投资者必须符合第60号法案定义的“合格投资者”资格；

⑦必须使用在波多黎各从事实贸易或业务并在波多黎各政府当局注册或豁免（适用时）的具有办公室的投资顾问；

⑧必须作为多元化投资基金运作；

⑨在首次发行合伙企业或成员权益之日起24个月之前，必须拥有至少1000万美元的最低承诺资本；

⑩必须任命至少一名其投资者或有限合伙人为顾问委员会成员；

⑪如果基金是在波多黎各以外的地方组织的，其总经理或投资顾问必须在波多黎各从事实贸易或业务，并且必须从波多黎各来源生成至少80%的毛收入，或被视为与波多黎各贸易或业务相连接的所得。

激励措施

①私募股权基金无需缴纳市政税，基金拥有的所有财产免除75%的财产税；

②居民投资者（包括PR居民个人、非PR居民的美国公民、外国实体（如果其所有股东均为波多黎各居民））以及PR实体）在最长10年的期限内（如果投资是在波多黎各私募股权基金中，则为15年）有权从应纳税所得中扣除其最初投资的最大30%（如果投资是在波多黎各私募股权基金中，则为60%），前提是扣除额不超过其在此类扣除前的净收入的15%（如果投资是在波多黎各私募股权基金中，则为30%）；

③合格投资者从私募股权基金获得的利息和股息收入适用10%的所得税率，而资本利得则免税；

④合格投资者在私募股权基金中出售所有权利所获得的资本收益通常以5%的固定税率征税；

⑤总经理和投资顾问对于与他们在私募股权基金中的所有权利相关的收入也适用某些税收优惠。

3.波多黎各私募股权基金主要监管机构

根据波多黎各法律组建和/或在波多黎各开展业务的私募股权基金、风险投资基金、投资经理及其投资顾问须遵守美国法律、美国证券交易委员会、当地政府颁布的所有适用规则和法规。波多黎各监管机构、波多黎各金融机构专员办公室 (OCIF) 以及在某些情况下遵守 OCIF 实施的北美证券管理协会 (NASAA) 的示范规则。

4.波多黎各私募股权基金的买方结构

一般来说，以波多黎各投资和投资者群体为目标的基金以有限责任公司 (LLC) 的形式组织。默认情况下，在波多黎各组建的有限责任公司作为公司纳税。然而，经修订的2011年波多黎各国内税收法 (PR IRC) 允许有限责任公司选择被视为合伙企业或出于所得税目的而被忽视的实体，即使有限责任公司只有一名成员。与根据IRC进行的税务选择一样，根据PR IRC选择作为合伙企业纳税可以使资金在波多黎各税务方面保持透明，使成员成为纳税义务的当事人，而不是基金。此外，PR IRC规定，每家因其选举或IRC下的法律或法规规定或外国的类似规定而被视为合伙企业的有限责任公司，或其收入和费用归属于其成员的有限责任公司就PR IRC而言，应将联邦所得税或外国所得税视为合伙企业，并且没有资格作为公司纳税。

5.波多黎各私募股权交易的资金结构

一般来说，私募股权交易的资金来源是有限合伙人以个人身份直接向基金出资，或者由有限合伙人全资拥有的母公司出资。通常，基金为投资者提供基金规模的大致目标以及投资者在成为基金合伙人之前必须承诺的最低投资金额（即资本承诺）。一旦基金确定了其希望进行的投资，普通合伙人或投资顾问将通知合伙人他们必须向基金提供的资本金额（即资本催缴）以及他们必须提供的时间范围。在任何情况下，募集资金都不应超过合伙人做出的资本承诺，除非合伙人和基金达成协议。一旦基金拥有足够的资金，就会将其用于投资。大多数私募股权交易的目的是让基金通过所谓的夹层融资获得投资、债务发行或两者混合的多数股权。

6.波多黎各私募股权基金涉及多个投资者

涉及私募股权发起人财团的交易在波多黎各并不常见，但其他投资者（包括企业投资者）与私募股权基金的共同投资却很常见。最近，大多数私募股权基金发起人都要求在基金的组织阶段能够提供共同投资，作为其结构的一个有吸引力的元素。例如，共同投资往往为私募股权公司在特定交易的条款和条件上提供更大的灵活性。私募股权公司可以拥有更多的资金来投资其他项目，而不是单一交易。共同投资还可以改善与投资者的关系以及投资风险的分配。

对于联合投资者来说，联合投资交易可能会让他们接触到额外的信息，并获得尽职调查或材料，而这些信息是私募股权基金无法获得的。联合投资还可以帮助联合投资者做出更好的决策并调整更广泛的投资组合以最适合他们的投资需求。

另一个优势是，与投资主要私募股权基金相比，机构投资者在共同投资特殊目的工具中可以获得更好的费用安排。例如，希望吸引机构投资者的私募股权公司可以降低费用。

最后，共同投资者通常是有限合伙人或其附属公司以及普通合伙人，通过共同投资者的被动股权方式，并且基金及其有限合伙人已经是投资者。在某些有限的情况下，外部共同投资者通过被动持股的方式与基金的普通合伙人一起运作。

7.波多黎各私募股权基金考虑机制的类型

波多黎各私募股权交易中使用的主要对价形式是现金。盈利和递延对价并不是波多黎各私募股权交易的常见特征。然而，一些私募股权基金选择实施里程碑式投资，一旦公司达到一定的业绩指标，就会对其进行第二次较大的投资。

私募股权基金的参与可能会影响所使用的对价机制的类型，具体取决于该基金是否选择根据《激励守则》选择以税收补助金进行运营，以及基金中的合伙人是否持有同样根据《激励守则》发放的个人税收补助金。如果基金和合作伙伴确实持有税收补助，则基金将主要针对相应税收补助所涵盖的收入流。

从历史上看，私募股权买家在进行投资时通常不会要求增强或额外的保护，但最近这种情况开始发生变化，因为私募股权买家开始要求机构买家通常使用的相同增强保护。企业买家通常会要求抵押品和其他类型的担保工具来保护他们的投资。

绝大多数私募股权交易都是基于锁箱考虑，但对于泄露不收取利息。

一般来说，所有类型的私募股权交易都设有争议解决机制。

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