新加坡金融管理局（MAS）于10月14日发布货币政策声明，表示维持货币政策不变，符合市场预期。

在2025年7月的货币政策评审中，MAS维持了新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的升值速度，政策区间的宽度及其中点水平均保持不变。在8月份接近政策区间上限后，近几周由于升值压力减弱，S$NEER有所回落。自7月货币政策评审以来，S$NEER的平均水平与之前三个月的平均水平相近。

MAS表示，自上次货币政策评审以来，全球经济总体上保持韧性。美国分阶段实施的关税延续了全球范围内的提前装运（front-loading）活动；与此同时，与人工智能相关的投资强劲，这些因素共同提振了新加坡主要贸易伙伴的制造业产出与贸易。在未来几个季度，随着提前装运活动消退、劳动力市场走弱及支出放缓，全球增长应会有所回落，但下行幅度应会受到限制。国际生产网络在适应关税方面展现出一定弹性，而全球金融状况仍维持宽松，有利于包括信息技术在内的投资。

新加坡贸工部10月14日发布的预估数据显示，2025年第三季度，新加坡经济经季节性调整后环比增长1.3%，仅略低于上一季度1.5%的增幅。增长超出预期，主要得益于制造业和面向国内消费者的行业活动保持韧性。按同比计算，GDP增长率为2.9%，而第二季度为4.5%。

 随着贸易相关行业活动恢复正常，新加坡的GDP增长预计将在未来几个季度从当前高于趋势的水平放缓。然而，全球持续的人工智能相关投资将为国内制造业提供一定支撑，而建筑业和金融服务的增长应分别受益于基础设施投资和宽松的金融条件。

今年第一至第三季度，新加坡经济以同比3.9%的速度扩张，高于趋势水平。MAS评估认为，全年产出缺口将保持正值。2026年，预计GDP增长将随外部发展放缓至接近趋势的水平，从而使产出缺口收窄至接近0%。贸工部将于11月公布2025年和2026年的GDP增长预测。

随着美国与一些国家达成贸易协议，经济前景的不确定性有所减弱。MAS正密切关注关税的实际实施情况，以及贸易冲突和贸易中断再次爆发的风险。同时，包括特定产品关税在内的有效关税税率的进一步提高，可能会影响新加坡外向型产业的表现，而全球政策不确定性的持续上升也可能对招聘和投资造成更大的滞后影响。人工智能投资热潮及其引发的金融市场繁荣的突然回调，是增长前景面临的另一个下行风险。

2025年7月至8月，新加坡金管局核心通胀率率【新加坡金管局核心通胀率剔除了CPI-All Items通胀中的住宿和私人交通费用】同比降至0.4%，低于第二季度的0.6%。大多数商品和服务的通胀放缓，反映了政府对长期护理服务的新补贴，以及进口成本压力疲软和国内成本压力缓和。原油、资本品、中间产品和部分零售商品等进口成本下降，并传导至消费者价格。同时，单位劳动力成本增长因工资增长放缓和劳动生产率提升而减缓。

尽管核心通胀在短期内可能进一步小幅下降，但抑制通胀的一些因素预计在未来几个季度减弱。鉴于全球原油价格预计将更缓慢下降，以及区域通胀从今年的缓和状态中适度回升，进口成本在2026年对通胀的拖累应会减小。在国内方面，随着生产率增长正常化，2026年服务业单位劳动力成本增长预计将上升。私人消费可能在健康的家庭资产负债表和总体韧性的劳动力市场支撑下保持稳定。与行政价格调整及其基数效应相关的通胀净拖累，也应从今年第四季度起更明显地消退。

总体而言，新加坡金管局核心通胀率预计将在短期内触底，之后逐步上升。2025年全年平均通胀率约为0.5%，2026年则在0.5%至1.5%之间。

整体消费物价指数通胀在7月至8月降至0.6%，2025年全年应平均在0.5-1.0%之间。预计2026年将在0.5-1.5%之间，核心通胀的预期回升将部分被非核心组成部分所抵消。住宿通胀预计将随着市场租金增长放缓传导至CPI而缓解。私人交通通胀的上升也应被拥车证供应的进一步增加所抑制。

通胀结果受风险影响。包括地缘政治发展在内的供给冲击，可能会大幅推高部分进口和运输成本。相反，如果经济增长放缓且低于预期，核心通胀率可能会在更长时间内维持在较低水平。全球油价再次大幅下跌也可能暂时抑制物价上涨的速度。

MAS今年已两次放宽货币政策。新加坡的经济增长结果强于预期，产出缺口在2025年将保持正值，并在明年收窄至接近0%。随着抑制通胀的暂时性因素逐渐消退，新加坡金管局核心通胀率应会在短期内触底，并在2026年逐步上升。

有鉴于此，MAS将维持新元名义有效汇率政策区间现有的升值幅度。政策区间的宽度及其中点水平均保持不变。

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