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2026年8月19日，新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore，MAS)公布一揽子措施，以巩固新加坡作为领先资产管理中心的地位。据MAS当日发布的新闻稿，此次措施旨在锚定高价值资产管理活动、深化行业能力并吸引顶尖资产管理人才，以应对日益加剧的国际竞争。新加坡国家发展部长兼金融管理局副主席徐芳达(Chee Hong Tat)在媒体见面会上表示，相关措施意在强化新加坡资产管理中心的价值主张与竞争力，以吸引领先资产管理机构、全球资本与世界级投资人才。

资产管理业是新加坡金融业的重要增长引擎。根据MAS数据，该行业约占金融业产出的15%、就业的13%；过去五年年均增长约7.5%，管理资产规模已接近7万亿新元。MAS《2025年新加坡资产管理调查》(Singapore Asset Management Survey 2025)显示，截至2025年底，新加坡管理资产规模同比增长约10%，达到6.7万亿新元。MAS 2026年8月19日新闻稿另指出，资产管理业从业人员接近2.5万名，其中本地雇员约占80%。

此次公布的措施共三项：其一，拟对提供基金管理服务所取得、与基金利润挂钩的合资格收益给予所得税豁免；其二，设立新的对冲基金投资计划(Hedge Fund Investment Programme)，以锚定领先对冲基金管理人；其三，在海外网络与专才准证(Overseas Networks & Expertise Pass，下称“ONE Pass”)框架下新增投资管理通道(Investment Management Track)。三项措施分别对应税务、资本与人才三个维度。三项措施均处于政策公布或制度设计阶段：税务豁免的细节将在2027年财政预算案公布，ONE Pass投资管理通道及对冲基金投资计划的完整条件亦有待后续发布。本文据此分析现阶段可以确认的制度方向。

一、政策背景与总体框架

1.出台背景

近年来，全球主要金融中心在税收、准证与生态支持等方面持续强化对资产管理机构与投资人才的争夺，新加坡资产管理业的规模与地位亦随之受到关注。MAS在公布上述措施时指出，此举旨在承接行业既有增长动能，锚定高价值活动、深化行业能力并延揽顶尖人才。

从行业构成来看，新加坡资产管理业的增长具有较为坚实的基础，从业机构涵盖传统资产管理人、私募股权与创业投资机构、对冲基金及家族办公室等多元主体；据MAS调查，2025年管理资产规模的增长同时受到净资金流入与市场表现改善的推动。与此同时，包括香港在内的其他金融中心近期亦在税收与人才政策上有所强化；据专业机构分析，全球基金管理人正持续评估在何处设立、扩展及管理资本。相关税务细节将在2027年财政预算案公布；本轮公告提前明确政策方向，也提高了市场对后续制度安排的可预期性。

就与其他金融中心的关系，徐芳达在答记者问时表示，新加坡并不将与香港的竞争视为零和，认为区域市场足以容纳两地共同发展；他并强调，一地的竞争力并非取决于税率等单一因素，还包括信任与稳定、监管框架及人才可及性，需以全政府(whole-of-government)方式加以维护。上述表态亦为理解本轮措施的政策取向提供了背景。

2.本轮措施的整体定位

整体而言，三项措施分别从基金管理收益的税务处理、高端投资人才流动及资本配置三个层面着力：利润挂钩收益豁免关乎基金管理方及相关投资专业人士的税务处理，ONE Pass投资管理通道关乎高级投资人才的引进，对冲基金投资计划则关乎资本配置与行业生态。在影响对象方面，本轮措施对一般零售投资者的直接影响有限，主要关联私募股权、创业投资、对冲基金及其他资产管理机构，以及取得合资格利润挂钩收益的相关人员。本轮公告所列三项措施不涉及单一家族办公室管理活动的现行牌照豁免框架。

3.三项措施总览

三项措施在主管机构、核心内容与时间表方面各有侧重。为便于对照，其要点梳理如下表所示。

二、基金利润挂钩收益拟免税

1.制度内容

根据MAS与财政部(Ministry of Finance，MOF)公布的政策方向，新加坡拟对向合资格基金提供基金管理服务所取得的合资格利润挂钩收益给予所得税豁免。所称合资格基金，是指适用《1947年所得税法》(Income Tax Act 1947)第13D、13O、13OA、13U或13V条税收豁免，并由新加坡本地基金管理人管理的基金。此类基金本已须满足包括最低人员配置在内的经济实质要求。该项豁免拟自2027估税年度(Year of Assessment 2027)起生效，进一步细节预计于2027年财政预算案(Budget 2027)公布。

本次措施所称合资格基金涉及现行第13D、13O、13OA、13U或13V条基金税收优惠安排。就适用对象而言，既有基金税收优惠主要适用于合资格基金从指定投资取得的特定收入；本次拟议豁免则针对因提供基金管理服务而取得的合资格利润挂钩收益，二者在纳税主体及收入性质上并不相同。

该豁免以合资格基金持续符合相应税收优惠的经济实质及其他条件为前提。不同基金税收优惠条款的具体条件并不完全相同，通常涉及新加坡本地基金管理人、投资专业人员配置及本地业务开支；部分条款另设基金规模或资产管理规模要求。因此，本次拟议豁免并非面向所有利润分成安排，而是以基金及其管理活动具备相应的新加坡实质为制度基础。

2.利润挂钩收益、附带权益与适用范围

依MAS新闻稿及专业机构分析，该项豁免适用于通过商业性基金安排取得的合资格利润挂钩收益，具体指公司实体、合伙企业或个人因提供基金管理服务，直接或间接按约定取得合资格基金利润的一部分。此类收益在私募股权与创业投资领域通常表现为附带权益(carried interest)：在常见安排中，附带权益是基金管理方或相关参与主体依基金文件取得的利润分成；是否设有最低收益率、追补机制及其分配顺序，由具体基金文件决定。

在私募股权与创业投资的通行安排中，基金管理方的报酬通常包括管理费与附带权益。在部分私募基金安排中，附带权益可能在基金达到约定的最低收益率(hurdle rate)后分配，并可依基金协议设置追补(catch-up)等收益分配机制；具体比例、门槛及分配顺序取决于相关基金文件。附带权益与投资业绩直接挂钩，其金额可能随基金业绩显著波动。普通工资、花红及其他一般性员工报酬不属于本次拟议豁免范围。单一家族办公室(Single Family Office，SFO)管理的基金可能符合公告所述基金资格，但公告未单列SFO管理人、雇员或其他收益取得主体的适用规则，其税务处理仍取决于最终细则及具体安排。

与基金利润挂钩的收益在私募股权、创业投资及对冲基金等领域较为常见，附带权益是典型安排之一；以绩效费等其他形式取得的收益能否构成合资格利润挂钩收益，仍取决于最终定义及具体合同安排。对基金管理机构、相关投资专业人士及其他合资格取得主体而言，绩效收益的税务处理是比较不同司法管辖区营商环境的重要因素。若最终制度能够提供明确、稳定且具竞争力的税务待遇，将有助于新加坡吸引并留住基金管理团队。

3.与既有基金税收优惠的关系

本次拟议豁免与第13O、13U等基金层面的税收优惠，作用对象并不相同：后者豁免合资格基金从指定投资取得的特定收入；前者则拟豁免因提供基金管理服务而取得的合资格利润挂钩收益。因此，对已经适用基金税收优惠的架构而言，本次措施主要涉及管理方或相关取得主体一侧的税务处理，并非在基金层面叠加新的豁免。

4.影响与不确定性

对于通过公司、合伙企业或个人取得绩效挂钩收益的基金管理从业者而言，本次豁免可能改变相关收益的实际税后回报。但由于不同取得主体及基金架构在现行税制下的处理存在差异，其实际税务效果仍应结合最终细则及具体架构判断。

鉴于豁免的具体条件、合资格范围及申报要求尚待2027年财政预算案明确，仅依据豁免预期重构既有基金架构，仍可能产生资格不确定、过渡安排不明及额外实施成本等风险。若最终制度能够对不同法律载体及收益取得方式提供较为明确且具一致性的税务处理，将有助于基金管理机构降低在绩效收益安排上的税务不确定性及结构设计复杂度。这也是业界对该项豁免保持高度关注的原因所在。

绩效挂钩收益的取得主体具有多样性：既可能由公司实体取得，也可能由合伙企业或个人取得；不同取得方式在现行税制下的处理并不相同，这也是市场关注豁免最终架构中立程度的重要原因。制度生效后的实际影响，将取决于绩效收益的取得路径、法律载体、合同安排及既有税务处理。

为绩效收益提供明确的税务待遇，已成为主要资产管理中心竞争的重要维度之一。据专业机构分析，在国际竞争加剧的背景下，能否就基金管理方的绩效收益提供清晰、可预期的税务安排，正日益成为基金管理团队选择设立与展业地点时的考量因素；本次豁免的推出，可视为新加坡在这一维度上作出的制度回应。

三、ONE Pass投资管理通道

1.现行标准与资管薪酬结构的错配

顶级专才准证(Overseas Networks & Expertise Pass，ONE Pass)由新加坡人力部(Ministry of Manpower，MOM)于2023年1月推出，首次签发及续期最长均为五年，并允许持证人同时创办、经营或受雇于多家公司。以现有或最近一份工作申请者，一般须在申请前连续12个月从同一雇主取得每月至少3万新元固定工资；海外申请者还须满足其海外雇主属于符合规模标准企业等要求。以未来新加坡工作申请者，须由新加坡本地符合规模标准的企业支付每月至少3万新元固定工资。在体育、艺术与文化、学术及研究领域具有杰出成就者，可不依收入标准提出申请，并接受整体评估。截至2025年12月，ONE Pass持证人数约为8500名。

ONE Pass有别于一般就业准证：持证人可同时创办、经营或受雇于多家公司，更换工作时无须重新申请准证，且豁免互补性评估框架(COMPASS)及公平考虑框架的招聘广告要求；符合条件的家庭成员亦可申请相应家属准证。在续期方面，持证人一般须在过去五年于新加坡取得平均每月至少3万新元的固定工资，或在新加坡设立并经营一家雇用至少五名本地员工的企业，且每名本地员工的固定月薪不低于当时适用的就业准证最低合格薪资。现行一般标准仍以固定工资为核心。

ONE Pass允许持证人同时为多家公司工作的特性，对资产管理行业具有现实意义：部分高级投资专业人士可能同时在关联基金实体或投资顾问公司任职。相关跨实体安排仍须符合雇佣合同、受监管活动及利益冲突管理等适用要求。

现行固定工资口径与资产管理业部分高级投资专业人士的报酬结构之间存在一定错配：这类报酬往往由固定工资、绩效奖金与基金利润分成共同构成，其中后两项可能占据相当比重；若仅以固定工资为衡量口径，未必能充分反映其整体收入水平，部分高级投资专业人士的整体报酬虽可能达到较高水平，但其固定工资部分仍可能未达到现行ONE Pass一般收入标准。

例如，某高级投资专业人士的固定月薪为2万新元，并按年取得与基金业绩挂钩的分成收益；其全年总收入可能显著高于仅按固定月薪计算的金额，但2万新元的固定月薪本身并不满足现行一般收入标准。依MOM现行公开指引，其他收入来源可按个案考虑；其是否足以支持申请，并无自动适用的统一结论。

资产管理业的竞争力，在相当程度上取决于能否汇聚具备投资判断力与全球视野的高级专业人才。基金管理属于高度依赖个人与团队专业能力的行业，核心投资人才能否到位，往往直接影响机构能否在本地设立并扩展业务。投资管理通道拟通过调整薪资评估，更完整地反映资管业的既有报酬结构，从而降低高级投资人才在准证评估中的结构性障碍。

2.新通道的调整方向

据MAS与MOM公布的政策方向，ONE Pass框架下将新增投资管理通道，面向具备重大贡献潜力或已经对新加坡资产管理业作出重大贡献的全球领军人物与高级投资专业人士。该通道拟优化薪资评估，以更贴近资产管理行业既有薪酬结构；除固定工资外，与投资表现或基金结果挂钩、构成经常性且重要报酬组成部分的收益，未来可能获得认可。具体可计入的收入类别、计算方式及证明要求仍待官方细则明确。该通道是对现行ONE Pass路径的补充，而非取代现行一般标准。

在适用对象方面，该通道主要面向具备重大贡献潜力或已作出重大贡献的全球领军人物与高级投资专业人士，而非资管行业的一般从业人员，其定位与ONE Pass作为顶级人才准证的整体取向保持一致。

3.适用性与待明确事项

对部分因固定月薪未达3万新元门槛、但绩效相关收益构成重大且经常性报酬的全球领军人物或高级投资专业人士而言，若其绩效挂钩收益最终获得认可，未来或将因此获得新的申请路径。在官方细则公布前，可确认的方向为：薪资评估或将纳入与投资表现或基金结果挂钩、且构成重大及经常性报酬的收益；至于具体可计入的收入类别、计算方式与证明要求，仍有待正式细则明确。相关要点的现行标准与拟议通道对照，见下表。

四、对冲基金投资计划

1.计划内容

第三项措施为MAS拟设立的对冲基金投资计划。与前两项措施的侧重不同：税收优惠着眼于利润挂钩收益的税务处理，准证政策着眼于投资人才流动，对冲基金投资计划则通过资本配置直接支持符合政策方向的基金管理活动。据MAS说明，其将通过该计划与承诺在新加坡设立或深化业务的对冲基金管理人开展投资，以进一步锚定相关资产管理活动；具体投资方式及实施条件仍待公布。该计划亦将支持新加坡对冲基金投资生态的发展，包括辅助性服务提供者及主经纪业务(prime brokerage)。

从政策工具的层次来看，税务豁免与准证政策分别作用于收益与人才，对冲基金投资计划则作用于资本环节：通过计划资本支持领先管理人在本地设立或扩展业务，带动投资、交易及配套服务在新加坡集聚。对冲基金对主经纪、托管、基金行政及合规等专业服务的需求较高，领先管理人的落地可望带动本地相关服务生态发展。

2.与既有做法的衔接

以政策性资本引导其他投资者参与，在新加坡已有先例。以股票市场发展计划(Equity Market Development Programme，EQDP)为例，MAS与金融部门发展基金(Financial Sector Development Fund，FSDF)于2025年推出该计划，初期规模50亿新元(2026年财政预算案已扩容至65亿新元)，通过遴选管理人实施聚焦新加坡股票的主动投资策略，并期望逐步吸引其他投资者参与。新对冲基金投资计划采用相近的政策工具，但聚焦于对冲基金管理人与相关生态。对希望在亚洲部署策略并服务区域机构及合格投资者的管理人而言，新加坡既有的监管框架、金融体系以及主经纪、托管、基金行政和合规服务生态，为对冲基金管理人开展区域业务提供了运营条件。

3.待明确事项

计划的整体规模、单家投资额度、最低管理资产门槛、筛选标准及投资期限等关键要素，MAS目前均尚未公布。除税收与人才政策外，新加坡还拟通过投资计划吸引对冲基金管理人扩大本地业务，并支持相关服务生态。对有意在亚洲拓展业务的对冲基金管理人而言，该计划是否具吸引力，最终仍取决于其投资条款、退出安排及与自身商业目标的契合度；在细则公布前，相关判断尚难以充分展开。

五、三项措施的制度影响与后续观察

综合而言，本次MAS公布的三项措施，分别指向资产管理行业的税务、人才与资本三个关键环节，体现出以全政府方式巩固新加坡资产管理中心地位的政策取向；这一取向与新加坡近年在基金载体、家族办公室制度及基金税收优惠等方面的持续演进一脉相承。

现阶段，基金利润挂钩收益拟议豁免的具体条件有待2027年财政预算案明确；ONE Pass投资管理通道的收入评估细则，以及对冲基金投资计划的规模、筛选标准与投资条款，亦尚未公布。三项措施的实际影响，将分别取决于税务豁免的资格与申报规则、ONE Pass投资管理通道的收入计算与证明标准，以及对冲基金投资计划的规模、筛选机制和投资条款。本内容仅供一般参考，不构成法律或任何形式的专业建议。

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