在过去的数十年间，亚洲经济不断发展，个人收入及财富的不断累积，越来越多的高净值资产人士对于财富保全、资产配置及财富传承的需求大大增加。在进行财富传承和遗产规划时，信托公司和家族办公室一般与保险方案相辅相成。而对于保险方案来说，涉及较高保费和保额且兼具人寿和理财的保险产品，通常被称为“大额保单”（Jumbo Insurance Policy）。实践中，大额保单以其保险额度高、现金价值高的特点，通常被用作借贷工具。巧妙使用大额保单的贷款功能，不仅能够妥善解决高净值资产人士对现金流的需求，还能对其资产进行隔离，以防其“高负债”给家庭资产带来的风险。保费融资和保单贷款都是保单较为成熟的贷款工具。尽管这两种投资策略都是通过保险保单进行贷款，但他们的性质不同。下面我们来分别了解一下保费融资和保费贷款吧！

一、保费融资

1.什么是保费融资？

保费融资（Premium Financing），是一个理财的策略，是指客户在购买保单时，可以不用自己支付全额保费，而只需要出其中的一部分。剩余部分的保费通过向银行融资（也就是贷款）来获得，从而得以支付全额的保费给保险公司。

作为银行提供这笔贷款的回报，客户需要按月向银行还贷款利息，并且将这份保单抵押给银行，直到还清贷款。

保费融资的概念简单说是跟贷款买房一样，假设买入一套价值400万新币的房子，买家只需支付120万新币的首期付款，而余下280万新币，可以按揭贷款，便可买入价值400万新币的物业。保费融资的原理也是一样，如果买入保费200万新币的保单，只需要准备好首期50万新币，待相关银行批出贷款额(在这个例子中是150万新币)，便可以购买这保单。

但是与贷款买房不同的是，保费融资的贷款只需要支付利息(Interest-only)，本金是在退回保单、并套取现金价值时一并支付；而一般的物业贷款，现时在银行的还款方式是等额本息还款法(Repayment of Principal and Interest) 。并且，还房贷一般都有一个期限，比如30年，而保费融资的期限要长得多。相同的是，融资利息都是非常低。

2.什么样的保单可以申请保费融资？

不是所有的保单都可以做保费融资，一般只有高现价的保单，且保险公司与相关银行有稳定的合作关系，才可以进行保费融资。一般可作保费融资的多是万用寿险(Universal Life Insurance)。申请保费融资，一般需要符合以下的条件：

①一笔过缴付保费的保单；

②首日退保价值（Day 1 surrender value）要够高，通常是80% 或以上；

③需要是高评级的保险公司发出的保单。

3.为什么要做保费融资？

保费融资主要用于高净值人士希望购买高额度的保险但不愿意动用资本或出售资产以支付保费的情况。向金融机构借款支付保费，随后在保单有效期内支付该项贷款的利息，并通过

部分保险收益偿还贷款本金。当妥善计划保费融资方案，可为高净值人士提供一定的灵活性，满足其保险需求的同时允许他们将资金投资于其他资产。特别是在低利率环境下，通过保费融资，还可能通过保单收益率与贷款利率的差额获利。也就是说，保费融资可以通过低息以杠杆去倍大回报，投保人还可以保留自己的资金用作其他用途，以此来提高资金的流动性和灵活性。

举个例子，有一张保单一笔过缴付的保费是200万新币，10年后这张保单的现金价值预期会增长至300 万新币，净利润为100万新币，在没有杠杆的情况下，总回报是50%，复息年回报大约是4%。

假设有一名王先生想投保，但是不想动用200万新币的现金，那么他就可以向银行申请贷款进行购买。由于适合做保费融资的保单都有很高的首日退保价值，因此银行愿意以保单作为抵押品批出低息贷款。如果通过保费融资，假设贷款比率为75%，王先生只需要支付50万新币的首期，银行贷款150万新币，利润同样是100万新币，但是王先生可以用50万新币购买一张价值200 万新币的保单，通过杠杆倍大回报，并赚取10 年100 万新币的潜在回报，未计利息的总回报是200%。

假设贷款年利率是2%，每年利息支出是3万新币，10年总利息支出就是30万新币，净利润为70万新币，净利润率是本金的140%，内部收益率IRR是7.6%，比原本的回报率高出不少。

但是如果不做保费融资，以50万新币投资同样的保单，净利润只有25万新币。

需要注意的是，以上例子不计入加息情况，实际情况应该考虑不同的情况包括加息，有需要可以寻求金阁顿专业顾问的意见。

此外，保费融资贷款期间只需要还息，不用还本，可以减轻每个月供款的压力。部分银行还可以提供高息活期户口，如果有闲置资金，还可以赚取高息并减轻贷款利息支出。相比买房贷款，保费融资的申请过程比较简单，可以少很多费用如物业税、印花税等。

4.保费融资的风险及需要注意的地方

①保单回报未必能达到计划书内的预期回报率，以致影响进行保费融资的回报率

值得留意是市场上的保单一般设有最低保证的回报率，意即保单每年不会有亏损，而在有杠杆的投资内，能够有保本能力的投资物是非常重要。

②流动性风险(Liquidity risk)

市场上适合进行保费融资的万用寿险保单，一般需要大约5年后退保才会有正回报。如果在这5年期突然需要退保，整个投资便有机会产生亏损。而且保单的回报会滚存在保单红利，退保前不可动用，但投保期内投保人每月仍然需要支付利息给银行。因此，进行保费融资时，除了短期内会锁死一批现金外，也需要预留现金流支付利息开支。

③利率上升的风险(Interest rate risk)

利息是不断浮动的，保费融资的贷款也会受到市场利率波动的影响，如果利率上升则会减少保单的整体回报，如果利息提高，支付的利息就会增加，收益就会减少。倘若利息大幅上升，保单回报不及借贷开支，整张保单更可能有亏损的情况。反之，利率下降时，进行保费融资得回报会上升。

④TDSR的限制 Total Debt Servicing Ratio 偿债比例

新加坡金融管理局规定，借贷还款总额不能超过60%的月收入。也就是说假如投保人每月收入除去公积金之后拿到手上1万新币，所有的贷款还款总额不能超过5千新币。

二、保单贷款

1.什么是保单贷款？

保单贷款（Policy Loan），是指投保人把保险合同质押给银行，银行将保单现金价值的一定比例（贷款比例一般不高于现金价值的80%）作为贷款提供给投保人。

保单贷款是一种有担保的信贷安排，需要将保单质押给金融机构，且贷款金额取决于保单当前的现金价值。贷款可在整个保单有效期内灵活多次进行偿还或一次性全额偿还，也可以从保险金中扣除。但若未清偿贷款与应计利息的总和超过了保单当前的现金价值，则需实时偿还贷款或该保单将被退保。

2.保单贷款和保费融资的区别

保费融资和保单贷款的共同点主要都是围绕现金价值展开，银行评估贷款金额主要是根据保单的现金价值。

而不同的是，保费融资类似于贷款购房，投保人向银行贷款购买保险合同，投保成功后保单将作为放贷的抵押物由银行保管，直至贷款还清，即投保人向银行贷款来支付保费，购买保单。

而保单贷款则类似于房产抵押贷款。客户已经自行付费购买了保单之后，如果临时需要周转资金，可以将保单抵押给银行获得一定金额的贷款。客户也可以直接将保单抵押给保险公司，从保险公司获得保单贷款。

简单来说，保费融资是投保人先贷款后买保单（借钱买保险），保单贷款是投保人先买保单后贷款（拿保单向银行借钱）。从操作层面来说，保费融资在同一时间需要三方的配合（投保人向银行贷款，银行向保险公司缴付保费，保险公司签发保单），而保单贷款在同一时间只需要两方的配合（投保人向保险公司购买保单，再将保单拿去银行作抵押）。

因此，保费融资比保单贷款要更加复杂一些，通常对投保人的各方面要求也更高，比如在银行的私银账户里有几百万美金投资理财。               

3.保单贷款的优势

在申请保单贷款时，一般不需要说明贷款的用途，可对贷款进行自由支配，不受用途的限制。 此外，贷款资金可迅速发放给贷款人。保单贷款非常适合用于满足对资金的即时需求，例如 用于有时间限制的投资机会。此外，根据个别市场情况，保单贷款获得的资金不会构成税务责任。若使用得当，保单贷款可作为一种为不断增长财富提供及时、有保障的流动性工具。

4.保单贷款的风险及注意事项

①贷款机构的风险承受水平及对抵押保单的相应评估；

②需要考虑利率变动对保单的影响，实际的收益可能会大于贷款成本；

③保单权益将先分配给贷款机构，剩余的现金价值或理赔金才会分配给保单持有人或受益人；

④需要考虑是分期偿还本金还是一次性清偿；

⑤将保单抵押或需被要求取消原定受益人。

无论是保险、家族办公室还是信托，都只是财富规划及传承的手段，建议投资者在选择时慎重考虑。如果您在投资过程中遇见任何问题，都可以咨询金阁顿专业顾问。

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